分散染料业务是闰土股份（002440）主要收入和利润来源，目前，分散染料行业较为景气，浙江省染料行业数据显示，尽管其他染料品种销量下滑，但分散染料还是保持较高的销量增速，我们预计这样的情形将能够延续，因此，公司分散染料业务将继续保持增长；对于活性染料业务，公司通过产业链的延伸，其盈利能力也将会得到提升，从行业景气情况来看，公司作为行业龙头企业之一，活性染料业务毛利率已经下滑至13.31％，为历年最低，2H2011活性染料业务盈利情况有望改善。

较上期报告，我们略微调整了表5中的基础假设，根据海通证券（600837）估值模型，我们预计公司2011-2013年每股收益分别为1.30元、1.55元、1.85元（与上期基本一致），净利润复合增长率为22％，相对于公司2011年8月5日24.33元的收盘价，2011-2013年动态市盈率分别为19倍、16倍、13倍；我们的盈利预测未考虑公司继续利用超募资金进行业务扩张带来的收益，我们维持公司“买入”投资评级，6个月目标价28.60元，对应2011年22倍市盈率。